M型人生

書名：大賣空

作者：Michael Lewis 麥克‧路易士

譯者：洪慧芳

　　雖然2008年的金融海嘯已經過去12年了，但人性的貪婪可是永遠不會改變，而全球經濟在各國寬鬆的貨幣政策之下也延續了超過十年，美股更在去年創下史上最長多頭，今年三月雖有新冠肺炎的突襲，結束了美國近十年來的多頭走勢，但在全球印鈔救市之下硬生生的把掉頭的牛給牽了回來，那斯達克與費城半導體代表的電子股更是在6月5日創下歷史新高，突破了疫情之前的高點，資金流完勝基本面，但各項債務不斷的膨脹，不論是公司債、國債、家庭債幾乎都來到前所未有的金額，債務是否可能成為下一枚金融未爆彈，值得我們小心警愓，且債券的市場規模更是大於股票市場，如發生意想不到的泡沫破滅，造成的影響將深遠而巨大。

    2007~2008年的次貸風暴，真正事先命中的人很少，而有勇氣為自己的看法下注者更是鳳毛麟角，當時的市場氛圍、主流立場都非常的樂觀，認為房價怎麼可能會跌呢？所以這群人要保持清醒並不容易，本書就是在探索這些先知先覺者，不僅預見了危機且大膽進場下注，主要有四組人馬，一是憤世嫉俗的史提夫‧艾斯曼、一位是特立獨行的麥克‧貝瑞、這一位有點特別他是德意志銀行的債券交易員李普曼、最後一組是兩個30歲的男人，麥伊和雷德利，2003初用11萬美元在車庫裡專門買賣被低估的選擇權，到2006年初他們的資金成長到近3000萬元，藉由這四方人馬的穿針引線，也讓我漸漸瞭解到風暴的形成與破滅，總歸一句就是貪和騙，這些商業銀行、債券交易員、信評機構等，形成環環相護的體系，而房市的多頭也走了數十年，大家都深信房價只會微幅修正不會大幅下跌，而不斷的增加槓桿，幾乎是到了110%的貸款，連沒有抵押品的人都可以順利通過審核取得貸款，足以顯示這些承辦房貸的銀行，根本沒有做好第一線的把關，它們只想要更多人來貸款，而銀行再把這些貸款包裝成債券丟到市場上販售，以為這樣就能規避風險，事後看來大多數的銀行根本不知道自己在做什麼商品，而蒙受了龐大的損失，最後美國政府動用了百姓的納稅錢去紓困這些貪得無厭的銀行家。

    巴非特有位合作伙伴 查理‧孟格，他曾在一場演講中提到「人性誤判的心理」，如果你想預測別人的行為，只需要看他們的動機。舉例，1990年代，眼科醫生主要靠白內障手術獲利，這手術只要半小時左右，但開一次刀健保給付1700美元，後來健保把給付金額削減至450美元，愛動手術的眼科醫生收入大減。後來全美各地的眼科醫生發現另一種較不為人知但有風險的手術，名為放射狀角膜切開術，剛好搭配視力矯正手術大為風行，而他們的動機其實是想維持高達一、兩百萬元的年收人，之後開發出一種風險較低的雷射近視手術就這樣誕生了。這些醫生起初的動機只是想多賺點錢而大行其道，根本不是為病人著想的出發點，在做任何事時，都應抱持正確的動機。

    這整個詐騙體系中，信評機構的角色不可或缺，艾斯曼親自到了標準普爾與穆迪等信評公司去尋問，但信評機構的收入來源也是這些公司，於是變成球員兼裁判，怎麼可能給出客觀中立的評價，如標普不給AAA級穆迪也會給，這些信評公司為了得到客戶，把自己的信譽給搭上了，明明全部是次級貸款組成的債券，卻還是被評為AAA級，事後雖然麥伊和雷德利想告信評機構，卻被律師事務所嘲笑，信評公司把垃報貸款漂白，讓他們把上兆資金貸放給一般民眾，民眾相信信評公司給出的AAA級評價而去投資，卻讓這些投資大眾造成龐大的損失，腐敗的金融體系，到現今2020年似乎還是活的好好的，許多人說民主可以讓你有權淘汰掉做不好的政府，疏不知這些金融財團早已兩邊押寶，不論共和黨還是民主黨都是一個樣，只有選舉是為選民服務其餘時間是為金主服務，幾乎只要是民主政體皆是如此，古代以宗教為主導政治叫君權神授，現在是以金錢主導政治，應該叫金權神獸了。

     次貸債券在2007年初就已經開始出現違約事件了，但次貸債券市場不僅沒有衰退，反而增強了一些，而電視不斷傳送出多頭的訊息，股市持續地上揚，他們的孤獨與市場主流對做，證券市場的扭曲，與時間與投資人的壓力正在挑戰這些先知們的耐心，他們都深信一切終究都會矯正回來。我們對比到現今的金融市場，各國因疫情的影響，紛紛中斷了經濟活動，但因各國央行的積極救市，出現了全球金融市場的深V反轉，跌破了大多數人的眼鏡，包括我也是，不過市場終究還是要面對缺乏基本面支撐的經濟，何時發生我們不知道，且在目前資金如此寬鬆的狀態下，要出現大幅回檔的機率應該也不高，但如此龐大的資金將可能造成通貨膨脹，通貨膨脹不能失控如果失控，或許會是這場債務大戲的引爆點，必須持續觀察，等待時機的到來，這次我不會錯過。 

　　把書看完後也把電影給看過一遍，先知總是孤獨的，但這群先知必須經歷自我懷疑、時間的等待、消平出資人的抗議、甚至是看對但商品遲遲未反應等人性的掙扎，缺一不可，我在今年農歷年規劃了一系列的放空計劃，當初並沒有料想到會有新冠疫情與石油爆跌的事件，時間的等待與自我懷疑就已經讓我失去信心，最後是行情來時我手上卻無半張空單，全數計劃淪為空談，也喪失了的個千載難逢的行情，讓我久久不能釋懷，不過同樣的情形我不會讓它再次發生，這一次是我投資生涯中寶貴的一堂課。