M型人生

書名：他是賭神，更是股神

作者：Edward O. Thorp  愛德華‧索普

譯者：唐祖蔭

　　大多數人對於賭神、股神這些稱號背後的好奇，是到底賺了多少錢，但這不是我們需要知道的數字，而是這當中最大的共通點是什麼，我認為是機率，在賭場中沒有百分之百的勝率，在投資市場上也是如此，而為什麼還是會有許多投資大師或專業賭客呢!?與一般玩樂性質的賭客或散戶的差別在哪!?重要的關鍵在於資金控管，且只在自己勝率高時下大注，如最近的全球市場快速崩跌，如沒有做好資金控管，很有可能多數的資金都已套牢高高在上，而此時就算你覺得低點到了，你也沒有任何籌碼可以在進場了(這只是舉例哦)，這是一種邏輯思維的角度。對應於賭場也是一樣，大家對於賭場的印象就是十賭九輸一個騙，但真的是這樣嗎!?作者大量運用了機率，在二十一點的賭局上佔了上風，主要是根據已出牌的數量來預測接下來可能的牌，作者把牌分成三種，第一種點數小的為2~6為正一，第二種是7~9為零，第三種點數大的為10、J、Q、K、1為負一，只要牌面上大牌出現的數量較多後，對賭客最為有利，此時他就會下大注，在對的時機才加碼出手，但多數人不是這樣，他曾撰寫了一本有關二十一點的書<<戰勝莊家>>，裡面有更多的技巧有興趣的人可以去找來看看，債券天王葛洛斯，讀了索普的戰勝莊家後大受啟發，用200美元的賭本，賺回10000美元，奠定了投資思維，之後曾操盤全球最大的債券基金。如果對二十一點有興趣，可以去找一部電影<<決勝二十一點>>。

    華爾街有史以來最大的弊案主謀伯納‧馬多夫於2008年12月被逮補，詐騙金額高達五百億美元，許多專家、名流、銀行、基金經理人等也都是受害者，為何連同業、財經專家都會受騙實在讓人感到不可思議，因為他們都受到心理學所謂的認知失調所影響。當我們十分相信某件事情時，會自動排除與它相左的訊息，稱為「認知失調」，白話一點就是一種心理矛盾，當事情結果不如預期時，人們會調整自己態度或扭曲事實，讓原本的信念不致潰散。我在投資上也曾出現過類似情形，在我研究許久深思熟慮後決定買進一檔股票，就算該檔股票表現不如預期跌破我的成本價，常常還是會認為自己的判斷是正確的，此時認知失調就會發生，我們會去找一堆看好的理由來合理化自己的判斷，且容易做出不理性的決策，也就是不停損，常常等到傷害已深時才醒悟。其實在我們的生活當中認知失調也常常發生，如，所謂的第一印象就是一個很鮮明的例子、或者有個老煙槍，明知道抽菸有害身體健康，但戒菸更困難，思想與行為之間產生落差，改變思想容易改變行為困難，於是處於認知失調狀態下的人，容易去找尋贊同自己意見的論點來減輕矛盾感，意在於修正自己的思想。

    假設我買進台積電時股價是290元，偏偏剛好遇一陣的崩跌，又沒有即時停損，這時股價開始反彈，大部份的人都會等到回本才出場，此時我們所關注的只有股價，也就是當初的買進價格，但290這個價格對我來說很有意義，但對市場來說並非如此，這是心理學上的錨定效應，實際上我們常常會用自己的成本價在找賣點，而不是關注市場本身或其他更好的投資機會，而台積電290何時才能再見到，或許今年、明年、十年還是永遠都見不到了我不知道，即使十年後讓你解套，也損失了十年的機會成本，我們投資真正該關心的是未來，而不是當初買進的成本價。這也是常見的一種投資謬誤。

    真實的投資世界中，市場其實缺乏效率，以致我們有機會打敗市場，一、訊息只會很快在對的時間，對的地點傳給少數人，問題是如何知道自己的訊息夠好夠早，如果不確定，通常就不是。二、金融理性在某些特殊情況適用，大多數是完全不理性，想辦法成為訓練有素的理性投資人，以邏輯和分析取代情緖，不斷挑戰自己才會使自己占有優勢，千萬別孤注一擲，這樣會讓自己過度自信。三、市場參與者通常只有某些相同資訊來決定證券價格，找出適合自己且能持續成功的分析方法。四、反映某個訊息的買賣單往往在數秒之內蜂擁而至，導致價格在短時間內出現缺口，當價格出現錯價，投資人就會搶進，錯價就會慢慢消失，最早進場的人收穫最多，因此當發現機會來臨，要一馬當先。最後為了打敗市場，得集中知識和能力評估自己的能力圈，把投資工作做好，確認訊息的正確性、精確度及完整性。用邏輯判斷，別意氣用事來賭一把，如果一切有機可尋，就要搶得先機。

    現在你已經對市場研究甚深，發現了一檔期望勝率高具有優勢的標的，該下總資金的多少?作者一直都用「凱利準則」在投資的配置上，而凱利準備有幾個主要特徵，一、多數投資人或賭徒會避免輸到精光。二、優勢越大，賭注就應該越大。三、風險越小，賭注就應越大。但在賭場的遊戲有相對應的機率值，比較適合運用，如果在投資世界中充滿不確定性，而又加雜主觀判斷，最好就以保守一點的方式來估計凱利準則的結果。那關於何謂凱利公式，這一個網站有清楚的描述，有興趣的可以去研究研究。

    最後來談談一種思維模式，「尋找誘因」，也就是發掘「誰受益?」，我們以最近的石油風雲來練習，為何沙國與俄羅斯要在新冠肺炎的影響，全球供給過剩的情況大打價格戰，讓石油崩跌至最到不到二十美元，首先石油崩跌誰受益，當然是石油進口大國的中國、印度、日本等等，但沙、俄沒理由拿石頭砸自己的腳，它們所著眼的是更長遠的未來，而受害最深的肯定是出口石油的國家，現在出口石油多的國家扣除沙、俄就屬老美，而且老美的頁岩油的開採成本又較高，低油價摧毀的肯定是老美的這些能源開發的廠商，而疫情總會過去需求總會回來，但到時老美的頁岩油可能早已血流成河，或許這才是三國角力背後的最主要原因，明爭暗鬥各懷鬼胎。當然還有許多政治因素與時間含概在裡面，我只能以最表面的資訊去推測，訓練自己思考而不是只當個伸手牌。

    我個人對於博弈是挺有興趣的，不知是腎上腺素的分泌讓人感到興奮，還是對於自己牌技的信任感，雖然知道賭場莊家肯定是勝率高的一方，但沒想到的是機率是波動性的，有時也會轉變成對玩家有利，我們的思想實在容易被教條所框住，填鴨式的教育缺少了思辯的激盪，這或許也是東西方最主要的差別之一，索普把大家認為不可能的神話一一打破，更讓人稱道的是他的目標一直以來都不以賺錢為目的，打敗了賭場他大可用此去賺錢，但他反而去追遂更大的挑戰華爾街金融市場，找到了戰勝市場的方法後也不貪心，不像一些基金經理人持續的擴大基金資本，而收取更多的管理費，「賺錢」只是他追求人生目標的附加產物。當然我們基於現實面還是得先顧麵包，但在追逐麵包的過程中儘量吸收，慢慢地從白吐司演變成更有價值的可頌、餐包或更升級的法式麵包，不斷成長挑戰，尋找出屬於自己的高勝率並加以磨練、修正，武術中有一段話非常中肯，不怕千招萬招，只怕一招練了千萬次。

     書中佳句

• 最大的風險是「不嘗試任何風險」。
• 如果我在做決定之前先問自己，倘若這麼做，你希望會有什麼結果?倘若這麼做，你認為會有什麼結果?
• 只有要更多的資本就穩贏不輸的道理，理解並正確操作風險與報酬之間關係是最基本的道理，少了這項認    知，無論是賭客還是投資人都將面臨極大的挑戰。